冬储热情不高且原料价格上涨更多体现为亏损，而宏观利好政策陆续出台推动市场情绪持续向好，15价差明显走缩，螺纹钢05合约已经升水。

　　05合约升水局面延续至01合约交割前的次数并不多，历史上仅在2009、2012、2013和2020年期间出现过。上述四次出现的背景差异巨大，但对今年行情具有一定的参考意义。今年冬储情绪不高，现货价格没有上涨空间，2305合约价格上涨空间主要来自于升水幅度。

　　目前房地产似乎有企稳迹象，而基建仍在托底需求，大概率15价差最大走缩至-200元/吨左右。对应2305合约价格有望上涨至4000元/吨一线。然而，如果届时2305合约升水现货200元/吨，将给出冬储资源卖保锁定利润的机会，价格有可能随着卖保资金入场而回落至3800元/吨一线。预判春节前2305合约主要运行区间在3800-4000元/吨，平水结束今年行情以待来年再战。

（文章来源：中信建投期货）