来源：东证衍生品研究院

　　报告摘要

　　走势评级： 美元： 看涨

　　报告日期：2022年9月22日

　　★ FOMC9月利率会议，继续鹰派的表态：

　　美联储9月FOMC利率会议召开，美联储加息75个基点，基本符合市场预期。鲍威尔表态美联储将继续维持加息来对抗通胀，体现出鹰派信号，因此市场风险偏好走弱。

　　纵观9月利率会议。美联储认为经济温和增长，就业市场强劲，失业率维持低位。通货膨胀居高不下，反映出疫情有关的供需失衡，粮食和能源上涨依旧更为广泛的价格压力。美联储对于经济的看法和此前区别不大，对于经济增长的看法边际上有回升，主要还是失业率处于低位，劳动力市场的强劲为加速加息提供了条件。

　　从鲍威尔新闻发布会的表态来看，鲍威尔维持了央行年会以来的态度，对于政策节奏继续维持高压。尤其是对于解决高通胀的优先性明显在其他问题之上，这就意味着短期经济数据的走弱甚至是持续走弱对于政策节奏的影响不大。因此在高压政策预期上，对于未来美国经济衰退的概率明显上升，美国经济软着陆的可能性非常低。

　　综合来看，9月份利率会议继续维持鹰派。美联储并未透露出政策转折的迹象，因此加速加息阶段继续，政策利率的水平明显提高，对于市场而言，高企的政策利率和未来经济加速走弱的预期将对于风险偏好形成持续压制，美元指数继续走强，但是美债收益率曲线预计进一步平坦化，因为衰退风险的上升。

　　★投资建议：

　　在这种情况下，我们认为美元指数短期继续走强。

　　★风险提示：

　　美国经济加速走弱影响美联储政策节奏。

　　报告全文

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　　FOMC9月利率会议，继续鹰派的表态

　　美联储9月FOMC利率会议召开，美联储加息75个基点，基本符合市场预期。鲍威尔表态美联储将继续维持加息来对抗通胀，体现出鹰派信号，因此市场风险偏好走弱。

　　纵观9月利率会议。美联储认为经济温和增长，就业市场强劲，失业率维持低位。通货膨胀居高不下，反映出疫情有关的供需失衡，粮食和能源上涨依旧更为广泛的价格压力。美联储对于经济的看法和此前区别不大，对于经济增长的看法边际上有回升，主要还是失业率处于低位，劳动力市场的强劲为加速加息提供了条件。

　　具体的政策行动上，美联储加息75个基点，符合市场预期。在通胀数据超预期的背景下，美联储加息75个基点而非100个基点，主要还是不希望预期不受控制，75个基点的加息超过了正常水平，对于抑制通胀的效果足够。

　　对于经济预测方面，美联储下调了经济增速，预计失业率小幅上升，对于政策利率的水平也出现上调。这表明美联储对于未来经济增长的信心开始明显降低，但是还没有出现硬着陆的判断。对于失业率的预测的不确定性明显上升，表明美联储实际上远期信心不足。利率点阵图显示对于政策利率中枢上调的一致性，远期利率预测的参考价值并不高。目前可以判断的就是美联储将在今年把利率上调至4%以上的水平，这将是一个非常高水平的政策利率。

　　鲍威尔的新闻发布会上有几个要点，1）美联储鉴定承诺稳定2%的通胀预期，相较于高通胀的痛苦，更高的失业率和利率，缓慢的经济增长都是可以承受的。2）未来某个时间点可能放缓加息，但是历史经验表明超前降息需要保持警惕。3）没人知道收紧流动性的过程是否会造成美国经济衰退。

　　从鲍威尔新闻发布会的表态来看，鲍威尔维持了央行年会以来的态度，对于政策节奏继续维持高压。尤其是对于解决高通胀的优先性明显在其他问题之上，这就意味着短期经济数据的走弱甚至是持续走弱对于政策节奏的影响不大。因此在高压政策预期上，对于未来美国经济衰退的概率明显上升，美国经济软着陆的可能性非常低。

　　综合来看，9月份利率会议继续维持鹰派。美联储并未透露出政策转折的迹象，因此加速加息阶段继续，政策利率的水平明显提高，对于市场而言，高企的政策利率和未来经济加速走弱的预期将对于风险偏好形成持续压制，美元指数继续走强，但是美债收益率曲线预计进一步平坦化，因为衰退风险的上升。

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　　投资建议

　　在这种情况下，我们认为美元指数短期继续走强。

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　　风险提示

　　美国经济加速走弱影响美联储政策节奏。